人民币对美元的汇率下降是指（相似的表现）

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这是熊猫贝贝的第1822篇原创文章

2023年6月份以来，人民币汇率贬值力度着实不小。

但与之对应的舆论和关注热度，却出现了比较反常的低迷和冷清。

可以说，除了研究经济，分析市场的群体和货币套利黄牛群体关注以外，在国内经济舆论环境和民众群体中，对于人民币兑美元的走势，没有太多的关注。

实际上，中国的人民币汇率，在不知不觉中，已经来到了一个非常关键的点位：

6月30日，离岸人民币兑美元跌破7.28，日内跌超100点。

图片来源：网络

同日，由央行主管的《金融时报》今天发文，称理性看待人民币汇率波动！

据《金融时报》，业内专家认为，中美货币政策分化带来的利差变化、美元汇率阶段性走强等因素给人民币汇率带来了短期的、阶段性的压力。不过，随着国内经济稳步复苏，加之外贸保持韧性，人民币资产具备长期吸引力，人民币汇率稳定有坚实的基本面支撑，下半年人民币汇率有望继续在合理均衡水平上保持基本稳定。

与此同时，假期复市后，中国内地股市也延续弱势。

就连舆论人物胡锡进高调进场，几个交易日下来，也被A股按在地上教做人：

图片来源：网络

这一轮人民币汇率的贬值动向，是2023年年内第二次，虽然两次贬值表现都差不多，实际上动向背后的逻辑和原因，是完全不一样的。

这篇文章，就将基于人民币汇率最新的贬值动向，结合现实，对比上一次贬值的原因和逻辑，剖析这一轮贬值动向，并关联最新国家和央行的态度表达，对接下来中国人民币的可能走向和对应影响，进行一次有深度，有专业，有依有据的深入讨论和分析研判。

看懂人民币汇率背后的博弈和国家思路，就能更好的看懂中国国内经济当下的现实情况以及所面对的压力挑战，这是一篇很有逻辑意义的文章。

关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。

（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）

图片来源：头条图库

12023年已经出现的两轮人民币贬值，为什么说逻辑原因是不一样的？

如下图所示，自2023年年初至今，人民币兑美元汇率中间价发生了两次贬值。

第一次贬值发生在2月2日至2月27日，人民币兑美元汇率中间价由6.7130下降至6.9572，贬值了3.6%。

第二次贬值发生在5月11日至6月28日，人民币兑美元汇率中间价由6.9101下跌至7.2101，贬值了4.3%。

图片来源：网络

虽然两次人民币贬值的表现和动向看似一样，但是实际上内涵和原因，是完全不一样的。

在第一次贬值期间，人民币兑CFETS货币篮非但没有贬值，反而略微升值。

而在第二次贬值期间，人民币兑CFETS货币篮大幅贬值，由5月12日的99.01下降至6月21日的96.49，贬值了2.5%。换言之，在2023年2月，人民币仅是兑美元贬值，人民币有效汇率并未贬值。而在2023年5月、6月，人民币兑美元汇率与人民币有效汇率均显著贬值。

尽管在今年2月与今年5月、6月人民币兑美元汇率发生了两次显著贬值，但2月贬值的主要原因是美元指数显著走强（外因），人民币有效汇率并未下降。

与此相对的是，5月、6月贬值的主要原因可能并非美元指数走强，更可能是内部因素，由此导致人民币有效汇率显著下降。

当然，国内的很多经济分析，基本上还是那套外因主导的论调，2月份用一次，这一轮又来一次。

不外乎以下几种说法：

1、美联储一鹰到底、激进加息，让全球资本回流美国，美元指数加速上涨，相应地，人民币也会相应进行调整。

2、中国没有选择跟美国一起加息，相反，我们还进行了降准降息，保持市场流动性。

3、人民币的贬值走势，也与中国经济复苏不及预期有关。

4、对于人民币贬值，国家或乐见其成，因为这有利于提高中国产品竞争力，促进中国产品出口。

……诸如此类，没有多少新意。

但是这一轮贬值，实际上并不简单，有一个很重要的动向背景，那就是呼吁中国全面刺激，救市房地产的声音中，外资的嗓门算是最大的。

配合短线房子、股票、汇率、就业、财政等几个领域确实压力很大，从而不断的在舆论中产生巨大的悲观情绪。

这就很微妙了，一边是汇率明显走贬，一边呼吁救市的声音此起彼伏，貌似毫无关联，实际联系紧密。

结论很简单：2023年人民币兑美元汇率的第二次贬值，很大一部分原因要归因于内部因素。

从内部因素来看，与2023年一季度相比，二季度中国宏观经济增长显著走弱，这可能是人民币兑美元汇率贬值的最重要原因。

从三驾马车的增长格局而言，固定资产投资增速的回落最为显著。2023年3月，固定资产投资累计同比增速为5.1%，其中制造业、房地产、基建三大投资累计同比增速分别为7.0%、-5.1%与8.8%。到2023年5月，固定资产投资累计同比增速下降至4.0%，上述三大投资累计同比增速分别下降至6.0%、-6.0%与7.5%。以美元计价的出口同比增速回落也很显著，由2023年3月的14.8%下降至4月的8.5%，继而下降至5月的-7.5%。虽然受同比因素推动，3月至5月的社消零同比增速均超过10%，但5月的增速也从4月的18.4%回落至12.7%。

价格指数的下行同样令人忧虑。CPI同比增速由1月的2.1%下降至5月的0.2%，核心CPI同比增速由1月的1.0%下降至5月的0.6%，PPI同比增速则由1月的-0.8%下降至5月的-4.6%。值得注意的是，PPI同比增速的下降意味着企业真实融资成本的快速提升，而这必然会影响到未来的工业生产与制造业投资。

今年最引人注目的是年轻人失业率的持续攀升。2023年1月至5月，虽然调查失业率由5.5%下降至5.2%，但16岁-24岁群体的调查失业率却由17.3%上升至20.8%，创下有记录以来的新高。

高频金融数据同样印证了经济增速下行与内部需求不振。一方面，狭义货币M1同比增速由1月的6.7%下降至5月的4.7%，M1与M2(广义货币供应量)的剪刀差则由1月的5.9%扩大至5月的6.9%；另一方面，5月社会融资规模与人民币贷款同比增速分别下跌至-44%与-33%。

综上所述，国内总需求不足导致经济增速下行，这应该是今年5月、6月人民币兑美元汇率连续贬值的最重要原因。相比之下，虽然美国经济同比增速不如中国，但美国失业率（5月为3.7%）低于中国，美国核心CPI增速（5月为5.3%）高于中国。这意味着，当前中美经济周期处于不同阶段，美国经济存在过热迹象，而中国经济存在过冷迹象。宏观经济层面的差异性决定了两国货币汇率的走势。

对应到资本市场，各路资金用脚投票，当然还有人民币国际化带来的一些影响，但是大方向上，这一轮人民币汇率贬值，凸显了中国经济复苏不及预期带来的效应和影响。

但是值得关注的是，这一轮贬值，国家层面，似乎并没有多少动作，甚至连态度表达都很少。

为什么？

图片来源：头条图库

2从国家的反应和表态来看，如何理性认知当下人民币贬值的表现？

中国人民银行货币政策委员会2023年第二季度（总第101次）例会于6月28日在北京召开。

图片来源：见图

作为下一阶段货币政策的“风向标”，中国人民银行货币政策委员会日前召开2023年第二季度例会提出，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

这是本轮人民币汇率贬值以来，国家层面首次表态，当然，也仅仅是表态而已，算得上是中国央行版本的“预期管理”。

目的就是要敲打国外和境内，蠢蠢欲动准备做空套利的资金和玩家。

但是并没有什么实质性的行动和工具拿出来，这才是关键。

这样的国家态度和预期管理，该如何理性解读？

实际上，汇率博弈，本质就是流动性成本的管理，而当下中国央行明显对汇率贬值“放任”的态度，从金融层面来看，是在和美联储拼耐力。

人民币汇率突破7以来，有形之手一直没有强势干预汇率，也算是“顺势而为”，即，顺便拉一把出口了。

当下的美国是很缺流动性的（加息预期和高利率环境），中美相互在对赌谁能“熬到最后”。只有中国大规模刺激全面启动，美国才可以通过做空的方式实现收割和转移债务两个目标的兼顾。

说直白一点，一场盘桓于中美之间的货币战争，已经进入了关键阶段。

从中国的角度来看，对内挤压泡沫，投机资本无法入场埋伏，而且还要稳住经济，保证对产业，科技的投入；

从美国的角度来看，一方面在美元体系中将中国放到对立面，抽走人民币在全球市场里面的流动性（让持有人民币的资本进行抛售动作），一方面又酝酿让中国购买美国国债，给美国续命，最理想的，就是资本收割和债务转移同时进行，同步成功，一波完成对中国的经济遏制。釜底抽薪。

所以，这一轮人民币汇率的贬值放任，本质上是中国国家，进行了收缩应对：

对内保持政策定力，也就是隐忍坚持，小幅度放水，托而不举，和美国的货币政策保持错位，让国内资产和金融市场没有什么泡沫，让美元投机资本无从入手。

内部稳住经济基本盘，外部防御资本收割，然后在美国卖美债的问题上，就能有更多的筹码和谈判底气。

汇率贬值，利好出口，也凸显了当下中国国内经济对于出口马车的依赖。

图片来源：头条图库

3趋势研判：人民币汇率接下来怎么走？又会带来哪些影响？

接下来，人民币兑美元汇率走势何去何从呢？

关键看两个方面：

第一，从外部因素角度，美国的经济风险，美联储的货币政策，走向，至关重要。

因为2023年人民币国际化的动作，让美联储加息引爆非美地区经济危机的如意算盘落空，本质上，是中国为很多发展中国家和新兴市场国家，抗下了外汇储备博弈的压力。

但是美国国内并没有因为加息收割不利，而爆发出严重的经济危机，至少目前还没有。

而且美联储依然维持高利率货币政策，流动性博弈还在持续。

这两个外部因素没有扭转以前，实际上人民币汇率持续承压，是必然结果。

第二，下半年中国经济增速依然面临一定的不确定性。

不谈什么房地产救市，大水漫灌的老办法，实际上，当下中国国内经济对于宏观维度的政策期待和需求，是切实存在的。

但是考虑到路径依赖和过往积累的债务和问题，当下政策对经济的托举，实际上效果有目共睹，谨慎的态度，微弱的力度，以及摆在台面上的营商环境问题和地方债务风险，也让很多资本对中国的后续经济走向，缺乏信心。

后续，国内再给刺激政策当然会有，但是，外资都在谈的各种疯狂的刺激，估计很难。

治大国如烹小鲜，火候，时机，用量，很重要。

所以，基于以上两个因素的分析，接下来，人民币汇率继续承压，是大概率的一个趋势研判。

判断什么“关键点位”没有多少意义，中美流动性博弈，围绕外汇储备的金融战没有分个胜负以前，实际上讨论汇率，除了套利以外，没有多少价值。

人民币贬值，如果因为做空套利和对国内经济产生负面影响了，国家会不会出手呢？

2022年其实已经有前车之鉴了。

写在最后：普通群体，如何看清大国经济博弈主线和国家思路，指导行动？

通过对2023年第二轮人民币贬值的逻辑和原因分析，实际上能耐心看到这里的朋友应该已经明白当下中国国家面对宏观和外围的金融挑战形势是一个什么情况了。

客观来说，压力不小，形势严峻，威胁可见。

从国家的角度，短期目标是防投机资本大举收割，那么国内股市楼市就没有办法发挥经济拉动作用。还要同时兼顾经济的问题。

托而不举，是必然选择。内部经济的压力和风险，稳住是第一诉求。

中期目标是在和美国进行的经济博弈中获得优势；

而长期，就是产业，科技，技术的附加值，话语权争夺了。

这就是中国崛起的现实逻辑，而汇率，只是一个窗口，汇率低迷，甚至持续贬值，还有哪怕国内经济体感持续寒冷，美元资本是无法进入中国国内进行埋伏和配合收割的。

这就是一个熬的阶段，没什么花哨玄幻的说法。

所以，对于国家来说，已经做出了选择，对于个体而言，其实已经指明了方向：

顺应资产负债表衰退的主线，主动降低债务，现金为王，降低欲望，守好生存底线。

不要在不适合发展的阶段做白日梦，或者有太多不切实际的幻想。

和自己的国家方向一致，保持定力和清醒认知，才是穿越周期的不二法门。

以上，就是对2023年6月份以来这一轮人民币贬值，进行的一次专题深入的分析和讨论，和各位头条的读者朋友们，进行一个交流和分享。

图片来源：头条图库

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以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

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