融通新蓝筹（融通新蓝筹混合基金最新净值跌幅达155）

金融界基金09月03日讯 融通新蓝筹证券投资基金（简称：融通新蓝筹混合，代码161601）08月31日净值下跌1.55%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9984元，累计净值为3.3134元。

融通新蓝筹混合基金成立以来收益427.95%，今年以来收益-17.87%，近一月收益-1.98%，近一年收益-22.90%，近三年收益10.17%。

融通新蓝筹混合基金成立以来分红14次，累计分红金额19.00亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为何龙，自2020年01月02日管理该基金，任职期内收益8.45%。

蒋秀蕾，自2021年02月18日管理该基金，任职期内收益-32.69%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有智飞生物（持仓比例7.72%）、保利发展（持仓比例7.12%）、中航光电（持仓比例4.41%）、长春高新（持仓比例3.68%）、三一重工（持仓比例2.24%）、九洲药业（持仓比例2.24%）、隆基绿能（持仓比例2.21%）、贵州茅台（持仓比例2.11%）、同仁堂（持仓比例2.08%）、锦浪科技（持仓比例2.04%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

上半年分两个阶段，第一个阶段，市场经历了大幅动荡，我们在一月初就持续在降低高位资产的配置，比如电动车，光伏等相关板块，同时继续超配了稳增长相关方向，主要以房地产为主，主要原因是担心年初的新基金发行萎缩明显，导致传统基金扎堆的赛道型行业在交易的微观结构不利，而疫情的强烈反复对宏观和微观经济的冲击不可估量，稳增长方向相对明确，同时此类资产估值依然处于低位。果然一月初始到整个一季度以电力设备与新能源为代表的成长股下跌明显，相关指数普遍下跌超过20%。这其中还包括了联储加息预期和俄乌战争对风险偏好冲击，在这样一个背景下，市场整体呈现普跌的状态，且成长股跌幅更加明显。在这样的一个背景下，虽然我们提前在这些板块降低配置，甚至降为低配，但是因为幅度过大，导致超配且上涨的稳增长类资产在幅度上还是难以完全对冲，因此本组合在一季度也出现了一定跌幅，但是从超额收益的角度，相对去年已经有明显改善。

进入第二阶段，也就是4月中下旬开始，我们预期市场可能出现三条主线：（1）国内宏观经济托底愈发迫切，政策发力可能超预期；（2）俄乌战争变持久战，海外能源供需重构；（3）二季度美债利率筑顶回落阶段，国内风险偏好见底回升。

我们这个阶段的配置思路也是基于此展开：首先我们预期国内利率端的调整会超市场预期，因此，对地产销售端预期的回暖最为直接，我们对地产销售敏感型资产进行超配，如建材装饰。另外海外能源重构有两条投资主线，首先就是风光电的海外景气度将维持高位，风电和光伏的配置我们会维持超配，但是基于国内经济我们对消费短期依然相对担忧，我们对新能源车方向保持相对谨慎。第二条主线就是，油气海运，过去的运力经过长期的出清相对刚性，而俄乌战争导致的欧洲能源供需链的重构会边际增长对超大油轮的需求，但是行业容量有限，我们虽有加至超配，但是绝对仓位不高。最后一点二季度美债利率筑顶，会映射到国内股票市场的风险偏好持续提升，因此，我们也适当加配了对风险偏好较为敏感的超跌反弹科技成长股，如半导体相关标的，特别需要提到的是，基于一季报，军工相关公司的业绩超预期，而且对宏观经济弱相关，我们也加配了军工相关产业链。而基于上海疫后的情绪修复，我们对个别可选消费做了适当的增配。减配的方向主要体现在博弈政策的大金融版块，比如银行地产等。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为1.0400元；本报告期基金份额净值增长率为-14.45%，业绩比较基准收益率为-6.69%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

权益方面，我们认为基于政策的持续发力，以及防疫措施不断常态化，经济下半年将呈现持续复苏的态势，虽然海外需求的不确定性仍然存在，但是国内的政策托底空间依然存在。基于此，我们判断A股依然呈现结构性行情。对市场结构性判断和配置方案主要基于三条主线（1）地产/基建链；（2）基于风险偏好修复的科技成长链。（3）基于成本下降/需求边际改善的消费链。

首先关于地产/基建链经济持续下滑背景下，地产供需两端的逐渐松绑和基建投资的重新启动，预计会带来产业链机会。短期数据低迷及政策预期不明晰，地产股及其链条需要等待，我们会时刻关注市占率提高的龙头个股机会；

其次第二条主线，基于风险偏好修复的科技成长链。防疫改善利于供应链、消费场景的修复，利好市场的情绪修复，带来成长股的反弹价值。不过目前已经进入了行情中后段，我们主要寻找基本面强势的细分及上游材料，比如户用光储、军工航发链条、替代强于周期逻辑的半导体、销量较强的电动车进行配置。不过由于新能源反弹幅度较大，我们也会择机考虑当前军工、半导体国产化更优的性价比。

最后关于基于成本下降/需求边际改善的消费链。此条主线交易本质是海外需求见顶回落，进而带动商品价格回落，国内投资和需求边际好转。对于成本端，需求逻辑主导的原材料，如钢铁、铜铝等下行压力较大，而供给主导的原油、煤炭只能说边际走弱，绝对下行幅度可能有限。同时该主线更强调需求改善，需求景气度本来就较高的方向，成本敏感，如风电、汽车零部件；但需求原本较弱的方向，如地产销售、食品等属于成本、需求都边际改善的方向，仍处在第一阶段。从经济节奏看，若经济触底回升，消费整体的边际改善值得关注；同时从风格轮动上，消费也将引起市场的重视。我们会继续保持对这个方向的基本配置。（点击查看更多基金异动）