660004基金净值（农银策略价值混合基金最新净值跌幅达211）

金融界基金09月02日讯 农银汇理策略价值混合型证券投资基金（简称：农银策略价值混合，代码660004）08月31日净值下跌2.11%，引起投资者关注。当前基金单位净值为3.9899元，累计净值为3.9899元。

农银策略价值混合基金成立以来收益298.99%，今年以来收益-17.74%，近一月收益-3.41%，近一年收益-15.48%，近三年收益91.22%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为陈富权，自2015年06月06日管理该基金，任职期内收益69.68%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有宁德时代（持仓比例4.93%）、贵州茅台（持仓比例2.96%）、爱美客（持仓比例2.93%）、科达利（持仓比例2.91%）、陕西煤业（持仓比例2.87%）、山西汾酒（持仓比例2.83%）、航天电器（持仓比例2.51%）、泸州老窖（持仓比例2.50%）、中伟股份（持仓比例2.41%）、三峡能源（持仓比例2.23%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

1月市场大幅下挫，去年表现较好的成长股跌幅大于价值股。行业表现上，低估值、机构配置偏低的金融地产表现相对抗跌，而去年涨幅较大以及机构持仓较多的成长股，包括新能源汽车、军工、医药等跌幅较大。本基金在1月份略降低了仓位，同时进行了两方面的结构调整，一方面，沿着“高景气”和“低预期”两个方向均衡组合，另一方面，通过高抛低吸的方式持续优化组合。行业配置方面，主要增加了地产的配置，降低了医药上的配置。2月市场大幅震荡，价值成长风格渐趋均衡。行业表现上，受海外通胀预期发酵影响，价格驱动型的周期类板块，如有色、采掘等表现最好，部分超跌板块如军工、医药有所反弹，价值类则表现相对平淡。本基金在2月延续之前的思路调整组合，沿着“高景气”和“低预期”两个方向均衡组合，并择机优化组合。行业配置方面，主要增加了食品饮料的配置，降低了军工的配置。3月市场在复杂的内外部环境冲击下先跌后稳，地产、采掘领涨，中游制造业普遍承压。上半月，受俄乌冲突影响，上游资源品价格大幅上涨，叠加美元加息，通胀预期大幅走高，市场风险偏好下降；与此同时，国内疫情叠加高频经济数据偏弱，市场信心持续低迷。在经历上半月的大跌后，随着“金稳会”的召开，市场的信心有所恢复，股指在低位反复震荡。面对较为复杂的内外部环境，本金维持中性仓位，行业配置上更趋多元和分散，加配了煤炭和光伏，减配了二线白酒和部分公用事业。

4月市场大幅下跌，与国内疫情持续关系较大。由于上海疫情的改善偏慢，市场开始对国内供应链的稳定性出现较强的担忧，叠加4月下旬北京出现散点状病例，市场风险偏好受到较大的冲击，从而引发了新一轮的下跌。风格上估值较高的成长类跌幅更大，估值较低的大盘蓝筹类相对抗跌。本基金在4月维持中性仓位，行业配置上保持多元和分散，逢低加配了具备抗通胀属性的煤炭、农业、食品，减配了部分二季度景气度有所下行的中游制造。5月市场快速反弹，前期跌幅较大的成长反弹更强，价值股表现较弱，随着上海和北京疫情的逐渐好转，市场风险偏好快速回升，带动大盘出现快速反弹。市场的上涨一方面来自之前的超跌，而更重要的是由于疫情砸出了相对深的经济坑，降低了市场对经济底的不确定性，从而激发了市场一轮快速的反弹。本基金在5月小幅提高了仓位，并且增配了光伏、半导体及化工，减配了消费电子、食品饮料。6月市场大幅上行，创业板为代表的成长风格继续领跑。除了疫后复苏，大宗价格的快速下跌也对大多数制造业构成利好，制造和消费的子板块也因此出现了一轮较快的轮动式的补涨。本基金在该阶段继续小幅提高仓位，组合仍保持相对均衡，增配了成长和消费，减配了部分周期股，同时对组合中细分行业和个股进行持续的调优。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为4.2763元；本报告期基金份额净值增长率为-11.83%，业绩比较基准收益率为-6.34%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，经济有望在触底后逐渐回升。复苏的分歧更多在于回升的速率和力度，我们认为复苏会偏温和，因为短期上的数据，特别是6月份的生产和消费的数据具有较强的疫后补偿因素，不适合线性外推。但总体而言，复苏的方向是确定的，只是斜率会更趋平坦。由于经济更可能会处于温和复苏的状态，因此，出于货币政策相机决策的考虑，流动性有望在下半年保持宽松。由于这几年国内外抗疫政策的不同，中国在这轮的经济周期和海外并不同步。下半年海外有较大概率从上半年滞涨的格局逐渐演化为衰退。与此同时，各国的经济状况、能源结构等情况迥异，未来海外衰退节奏会有较明显分化。由于通胀的持续，海外流动性整体会偏紧。加息对控制通胀不能立竿见影而且副作用明显——带来更快的衰退，但是由于这种对通胀的主动作为具有政治正确性，因此在通胀未见大幅回落之前，海外流动性收紧的方向仍会持续，并会伴随通胀的回落而减弱力度。

政策方面，伴随疫情防控经验的积累和防控措施的优化，下半年国内政策的重心会向效率倾斜，经济发展的重要性会有所提高。因此，除了传统基建发力，房地产稳住之外，那些符合长期经济转型以及国家安全战略的领域，也有望获得更好的支持和发展，如新能源汽车、风光储制造及开发投资、半导体国产化等领域。

从资本市场的角度看，上半年困扰市场的“滞”和“胀”，在下半年都会出现边际的变化。随着防控经验积累，疫情管控边际放松，生产和消费会逐步走出疫情冲击，经济不确定性减弱，市场风险偏好回升；另一方面，海外高通胀具有自限性，迫于政治压力，以海外经济衰退为代价加速收缩流动性难以避免，大宗价格有望从高点逐步回落，产业链利润分配上更有利于中下游。因此，我们认为，在后续的行情中，成长和消费会相对占优。总体而言，由于经济底的能见度提升，中长期买点已显现，但由于短期预期跑领先于实体经济，短期内仍以结构性机会为主，选股重要性将进一步提高。（点击查看更多基金异动）