盐湖股份2022年目标价(西南证券给予盐湖股份买入评级)
2022-04-14西南证券股份有限公司程磊对盐湖股份进行研究并发布了研究报告《Q1业绩环比高增,钾肥、锂盐景气提振业绩》,本报告对盐湖股份给出买入评级,认为其目标价位为37.05元,当前股价为30.54元,预期上涨幅度为21.32%。
盐湖股份(000792)
投资要点
事件:公司发布2022年第一季度业绩预告,预计2022Q1实现归属于上市公司股东的净利润34.5-35.5亿元,同比增长335.0%-347.6%,环比增长523.9%-542.0%。
依托资源优势,打造中国钾肥锂盐双龙头。公司坐拥青海察尔汗盐湖,氯化钾钾储量5.4亿吨、氯化锂储量1200万吨,均居中国首位。公司已形成氯化钾产能500万吨,占全国产能的六成左右,碳酸锂产能3万吨,规模居国内前三。2022年一季度,60%氯化钾平均出厂价3688元/吨,环比上涨15.6%,目前报价3900元/吨,电池级碳酸锂平均市场价43.2万元/吨,环比上涨102.2%,公司一季度实现氯化钾销售145万吨、碳酸锂销售0.67万吨,量价齐升下公司一季度业绩环比高增。
寡头竞争格局下,钾肥价格易涨难跌。全球钾盐资源分布的不平衡造成了钾肥行业的寡头垄断格局,近年全球钾盐产能利用率基本稳定,未来新增产能有限。需求端,农产品价格上涨提振钾肥需求,2021年全球钾肥需求增长6.1%。同时,受地缘政治以及制裁影响,俄罗斯、白俄罗斯钾肥厂商出口受阻。供需错配下,钾肥价格快速上涨,2022年国内钾肥大合同价锁定在590美元/吨,海外主产地氯化钾FOB价格则突破700美元/吨,创下近十年历史新高。
盐湖提锂龙头,2022年有望迎来量价齐增。2021年我国动力电池装机量同比增速高达125%,下游的旺盛需求拉动碳酸钾价格快速上涨,目前电池级产品市场价达到48万元/吨。公司控股子公司蓝科锂业2万吨电池级碳酸锂扩建项目部分装置已于2021年投入运行,2022年将形成3万吨产能,伴随新产能的释放,公司锂盐板块业绩贡献将有明显提升。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.78元、2.47元、2.58元。在供需错配下,钾肥、锂盐产品未来盈利中枢将较往年大幅抬升,公司作为国内钾肥、锂盐双龙头,在产品景气中充分受益。同时,“十四五”期间锂盐产能的扩张保障了公司未来的成长性。我们给予公司2022年15倍估值,对应目标价37.05元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:钾肥、锂盐下游需求不及预期;碳酸锂项目投产进度不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券王喆研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为13.88%,其预测2021年度归属净利润为盈利51.75亿,根据现价换算的预测PE为32.16。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家。证券之星估值分析工具显示,盐湖股份(000792)好公司评级为2星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为1.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
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