指数基金定投收益（揭开在A股定投指数基金的收益率真相）

小马过河的故事告诉我们，很多事情到底能不能做，自己亲自尝试一下就清楚了。但投资必定是个要投进去真金白银的事情，有的方式到底能不能做，自己做个数据算个账就清楚了。

曾经有很多人问巴菲特，作为普通人如何选择投资标的？巴菲特的答案很接地气：如果你不具备选择具体的投资标的能力，那就选择买指数基金。的确，这是一个很好的选择，长期（十年以上）来看，这个选择战胜了绝大多数华尔街专业人士。并且他多次推荐约翰·博格尔创立的先锋基金的指数基金产品。而博格尔的产品也的确帮助很多人获得了非常不错的收益。

在A股这样移花接木是否可行？无数的人认为，既然股神都这么推荐了，那肯定错不了啊。是的，那是在美国股市。在我上蹿下跳的大A股里，有这样的产品能让你无脑买入后躺赢吗？罗盘君找了上百篇相关文章来看，发现没有人做过A股市场有关指数基金定投收益率的数据统计，都是借巴菲特的观点，凭感觉说话。

因此，罗盘君认为还是把市场里最具代表性的指数基金的定投数据做出来，结论就一目了然了。

A股第一支指数基金发行于1998年，由于制度原因，现在已经找不到了。当前沪深交易所指数基金共有556个，其中在当前这种狂热的市场热度下每日交易额在1000万以上的指数基金只有49个，占比不到百分之10%！

上证50ETF作为其中流动性较强，时间最长的指数基金具有较强的代表性，下面的分析都是基于他的数据进行。其他指数基金要么时间太短，要么流动性太差，不具备典型特征，因此忽略不计。

上证50ETF，全称上证50交易型开放式指数证券投资基金，简称华夏上证50ETF，代码510050，基金类型为契约型开放式，投资类型为股票型基金，面值1元，发行于2004年11月29日，2005年2月23日在上交所上市交易，由华夏基金管理公司管理，工商银行托管，业绩比较指数是上证50指数。

其风险收益特征是：风险与收益高于混合基金、债券基金和货币基金。本基金是指数基金，采用完全复制策略，跟踪上证50指数，是股票基金中风险较低、收益中等的产品。

其投资范围主要是标的指数成分股、备选成分股。

投资理念是：中国经济和资本市场将长期快速增长，指数化投资可以以最低的成本和较低的风险获得市场平均水平的长期回报。标的指数具有良好的市场代表性、流动性与蓝筹特征，通过完全复制法实现跟踪偏离度和跟踪误差最小化，可以满足投资者的多种投资需求。

上证50ETF从上市交易至今共15年，3435个交易日，累计涨幅5.77倍，年均复合涨幅高达13.33%；振幅9.28倍。波动大，是我们A股市场长期以来的一个显著特征。

但投资者不能被上面高达13.33%的年均复合收益给迷惑了。指数基金对于绝大多数投资者来说并不是做短线求刺激赚快钱的地方，这个13.33%的高收益率是第一个交易日至今的，但对于定投的投资者来说肯定就不是那样了。

定投二字，顾名思义就是定期定量的投资。对于绝大多数普通投资者来说，每月定期投入固定金额购买指数基金并长期持有貌似是一个非常好的策略，省心省事还能躺赢获得高收益，这是真的吗？

为了验证这个策略，罗盘君在这里做了一个现身说法的案例分析。罗盘君祖上给罗盘君留下一份家业，每月9号都能从老家八大胡同里收十万块的租子。本来不抽烟只喝酒的罗盘君日子过得美滋滋，可老爷子罗盘爹就怕罗盘君把钱给造完了，非逼着收完租子第二天就拿出真金白银买入固定金额的指数基金长期持有，14年来如一日的坚持这么做。那么时至今日，罗盘君收益情况如何呢？我做了一个简要分析。

咱先不说盈亏多少，就说这169个月，每月雷打不动的定投指数基金，除了罗盘君还有谁能坚持这么长时间的。

罗盘君的分红再投资收益。罗盘君每月9号收完租子后在第二天即每月10号投入1万元买上证50ETF，从2005年3月开始到现在刚好做了169次定投，每次以收盘价做成本核算，即投入原始资金成本是169万元，再加上14年里11次分红的资金，分红再投资的资金共计27.11万元，合计投入资金196.11万元。持有到现在，即2019年4月4日收盘账户里共计是多少市值呢，这里需要计算出持有基金份额总数。

可以计算得出罗盘君当前共持有该基金1069069.2397份，4月4日收盘价是2.939元，即得出该投资者持有上证50ETF市值为3141994.4954元。

314.1994万元的总市值减去196.11万元的总成本，净收益（不计交易成本）118.08万元，14年来总收益率为60.21%，年均复合收益率为3.42%。这个收益率还真没有银行理财收益率高，就这还得让罗盘君每个月吭哧吭哧打开账户敲回车键买入，然后分红了还得再吭哧吭哧的买一次，实在不划算。罗盘君觉得这种事情还是不要学罗盘君的好。从收益率上看，就等于在银行存了个活期但银行给的是五年定期利率吧，只好如此宽慰自己了。

分红不投资的收益。如果罗盘君把分红的27.11万取走，那么本金就是169万，持有份额932527.5381份，总市值2740698.4344元。

274.07万的总市值减去169万的成本，净收益105.07万元，14年来的总收益率为62.17%，年均复合收益率为3.51%。这样看来总收益率比分红再投资高了1.96%，复合收益率只比分红再投资高了0.09%，真的可以忽略不计了。

两种方式下，收益率几乎没有差异。

实际收益率剩多少？不过我们还应该想到，由于时间拉长的因素，以上不管是13.33%的收益率还是这个3.51%的收益率都是名义收益率，如果扣除通胀因素后剩下的实际收益率是多少呢？

我从wind上找到了我们的历年CPI同比数据，如下图

可以看到2005年至今的CPI均值2.59%，扣掉这个，罗盘君14年169个月如一日定投上证50ETF的实际收益率在分红再投资下就剩下0.83%，在分红不投资下就剩0.92%了。这个收益率低的简直就是惨绝人寰啊！

经罗盘君这么一算账，看到长期坚持定投的收益率惨像，罗盘爹愣是半天没说出话来。过了半晌，才说了一句：“明天开盘把这全卖了，以后还是跟隔壁猛拍一砖买股票吧。”这玩意太坑爹了！”

那短期收益率如何呢？像罗盘君被罗盘爹逼着从该基金一上市就开始做定投持有到今天的人一定是极少数的。聪明的人会说涨高了赶紧卖出啊，傻持有干啥？罗盘君认为没有5年以上的时间，根本看不清定投指数基金会是什么结果，如果聪明的去做所谓站着说话不腰疼的低买高卖，要么有如神助可以拳打索罗斯脚踢巴菲特，要么被市场先生揍的鼻青脸肿的回来，连本金也找不到。

从5年前开始到今天坚持下来的人应该有一大批，而5年前的这个时候正是市场的相对低位区域，符合大多数人想要的低买高卖天然条件。60个月来投入本金总额60万，上周五收盘总市值是76.76万，5年总收益率27.93%，年均复合收益为5.05%，扣掉通胀大约1.80%后，就剩3.25%的实际收益率了，这个收益率高于绝大多数银行的五年期存款定期利率。

2014-2019年CPI均值1.8%

最新人民币存款利率表

原因就在定投二字上。定投的原因在于有许多像我家老爷子这样只听别人说，自己没有分析能力的投资者不能很好地分析市场，无法明确的判断出市场走势，因此采用多频次固定数额的投入以期化解市场波动的不确定性，获得一个平均成本，用时间换空间获得盈利。

而在一个长期波动向上的市场中，投资者单次投入的位置有高有低，但从大趋势来看，其投入成本总体上是越来越高的，如下图所示：

如果是在5年前的红圈所示位置一次性买入持有至今，那么收益率将会高达140%，5年年均复合收益率高达19.15%，不过罗盘君根据经验推测，能在当时买入并持有到现在的人也没有几个。

而投资者进行定投，中间的暴涨会拉高投资者的成本。经过计算，其定投成本在2.39元，那么其总收益率也就22.97%，5年年均复合收益率为4.22%，从而得到低收益率。

定投指数基金的收益率很鸡肋。指数基金属性的其中一点就是为那些不知道如何选股并分散风险的投资者而设，那种一次性低位买入持有的概率也是微乎其微的。定投指数基金或者其他基金成了各种营销推荐和人们稀里糊涂就这么做的一条沼泽道，就其收益率来说，长期看仅能保值，短期看和银行理财差不多，就这样还得市场行情给力才行，真可谓食之无味，弃之可惜！

写到这，罗盘君突然想起《九阴真经》开篇第一句：天之道，损有余而补不足。自然法则最终体现天道公平。

所以，试想一下，既不花时间也不废精力研究公司研究市场甚至连自己都不研究的人，就想靠着简单的每月定投跑赢市场、跑赢通胀、风险很小，躺着赚钱，这是有违天道的啊，哪来的这种好事呢？